航運(yùn)股受惠市場(chǎng)憧憬四大航運(yùn)央企有機(jī)會(huì)重組，加上國家及發(fā)展“一帶一路”，不少分析均認(rèn)為航運(yùn)央企如中海集運(yùn)(02866)(滬：601866)與同系中海海盛(滬：600896)，甚至是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中遠(yuǎn)洋(01919)(滬：601919)重組機(jī)會(huì)頗高。 

集運(yùn)行業(yè)重組 可優(yōu)化船隊(duì)效率 

　　國家推行一帶一路的政策，不論向外向內(nèi)都有必要提升國企的競(jìng)爭(zhēng)力，目前中國的供過于求的狀態(tài)已持續(xù)十年之久，公司重組可以優(yōu)化船隊(duì)效率。 

　　與中海集運(yùn)同屬中海集團(tuán)旗下中海海盛自4月15日起，因重大事項(xiàng)停牌，市場(chǎng)已經(jīng)猜想或有機(jī)會(huì)是重組之兆。中海集團(tuán)旗下上市公司，還有中海發(fā)展(01138)(滬：600026)和中海科技(深：002401)。 

　　中海集運(yùn)經(jīng)營范圍涉及集裝箱運(yùn)輸、船舶租賃、攬貨訂艙、運(yùn)輸報(bào)關(guān)、倉儲(chǔ)、集裝箱堆場(chǎng)、集裝箱制造、修理、銷售、買賣以及船舶管理服務(wù)等領(lǐng)域。截至2014年12月底，中海集運(yùn)船隊(duì)規(guī)模達(dá)156艘，整體運(yùn)載能力達(dá)到72.4萬標(biāo)箱(TEU)，以總運(yùn)載能力計(jì)，中海集運(yùn)目前位居全球班輪行業(yè)第七位。 

　　而中海海盛，主營國內(nèi)、國際沿海煤炭、鐵礦石、糧食等大宗散貨及近洋液態(tài)瀝青、液體化學(xué)品等特種貨物的海上運(yùn)輸業(yè)務(wù)，兼營貿(mào)易、船務(wù)代理等業(yè)務(wù)。中海海盛年報(bào)顯示，公司2014年?duì)I收10.44億，同比去年增長(zhǎng)0.11%;凈利潤虧損1.94億元，凈利潤相較去年同期大幅減少1083%。 

　　兩家公司同屬于中海集團(tuán)，中海海盛的盈利能力下滑，如要善用規(guī)模透過合并重組是其中一個(gè)方法。而中海集團(tuán)整合之后，便可開始另一航運(yùn)央企中遠(yuǎn)集團(tuán)進(jìn)行重組。 

中海集運(yùn)若與中遠(yuǎn)合并 運(yùn)力規(guī)模將達(dá)馬士基一半 

　　中遠(yuǎn)集團(tuán)與中海集團(tuán)一直是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在全世界有近千家成員公司、機(jī)構(gòu)，員工8萬多，船舶600多艘(總計(jì)3000多萬噸)，航線遍及世界160多個(gè)國家和地區(qū)的1200個(gè)港口，海外獨(dú)資和合資企業(yè)50多家。中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下有中遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)太平洋。中遠(yuǎn)洋是中遠(yuǎn)集團(tuán)主業(yè)的海外上市旗艦平臺(tái)，提供綜合集裝箱航運(yùn)服務(wù)的主要全球供貨商之一，業(yè)務(wù)包括提供集裝箱航運(yùn)價(jià)值鍵內(nèi)廣泛系列的集裝箱航運(yùn)、集裝箱碼頭、集裝箱租賃以及貨運(yùn)代理及船務(wù)代理服務(wù)。 

　　假設(shè)中海集運(yùn)與中遠(yuǎn)合并，運(yùn)力規(guī)模將達(dá)到馬士基的一半，運(yùn)力就能上升到全球第3、4的水平，運(yùn)力占比能達(dá)到8.2%。規(guī)模效應(yīng)下，令運(yùn)力能夠覆蓋到更多的航線。 

　　業(yè)務(wù)范圍之中，二者之間有重迭也有各自特有的其他業(yè)務(wù)，而航線分布方面，中遠(yuǎn)主力國外航線，參與世界航運(yùn)聯(lián)盟;中海則以擅于經(jīng)營國內(nèi)內(nèi)貿(mào)航運(yùn)，爭(zhēng)取最大收入。如果兩者整合應(yīng)可發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。同時(shí),對(duì)比石油企業(yè)的千絲萬縷的財(cái)金關(guān)系及極度龐大的架構(gòu)，航運(yùn)央企的重組阻力應(yīng)會(huì)較細(xì)，成事機(jī)會(huì)較大。 

估值過高 現(xiàn)付運(yùn)缺口 大行潑冷水 

　　在重組概念及首季業(yè)績(jī)理想之下，中海集運(yùn)一度沖高至4.97元，與初的2.5元升近一倍，近日回落亦維持企穩(wěn)4元以上。但大行對(duì)中海集運(yùn)依然潑冷水。瑞銀發(fā)表報(bào)告指出，雖然中海集運(yùn)首季業(yè)績(jī)理想，惟瑞銀指出，現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)于4月急跌，公司盈利有下行風(fēng)險(xiǎn)，故分別調(diào)低2015/16/17年每股盈利預(yù)測(cè)26%、19%及17%。該行同時(shí)指出，考慮行業(yè)基本因素以及下行風(fēng)險(xiǎn)增加，中海集運(yùn)現(xiàn)時(shí)估值過高，故調(diào)低公司評(píng)級(jí)，由“中性”降至“沽售”，但維持目標(biāo)價(jià)2.5港元。 

　　摩根大通發(fā)表報(bào)告指，對(duì)今年集裝箱航運(yùn)的前景仍趨審慎，相信運(yùn)費(fèi)及盈利會(huì)在明年至2017年初有強(qiáng)勁復(fù)蘇，主要因?yàn)榛貜?fù)至供求平衡以及新船付運(yùn)較為平穩(wěn)。 

　　摩通又認(rèn)為，干散貨業(yè)務(wù)的復(fù)蘇則會(huì)延遲至今年底至明年初，主要受到即期運(yùn)費(fèi)因?yàn)閮?nèi)地煤炭及鐵礦入口減慢，令即期運(yùn)費(fèi)有所調(diào)整。而整體貨運(yùn)手頭訂單似乎過多，出現(xiàn)付運(yùn)缺口。該行維持中國遠(yuǎn)洋“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由3.8元升至4.55元；中海集運(yùn)目標(biāo)價(jià)則由2.2元升至2.63元，評(píng)級(jí)“減持”。