供應鏈金融，下一個風口？

 

無論是自發(fā)，還是有意為之，不難發(fā)現，近兩三年來市場總容易形成風口級熱點，比如2016年的個人住房按揭貸款、2017年的消費貸，但總是熱潮未及自動消退，監(jiān)管風暴即來，或為平抑市場波動，或為規(guī)范。那么下一個市場熱點又是什么？有人說是供應鏈金融，就像個人住房按揭貸款或者消費貸，不一定是新起的業(yè)務，但恰逢“天時”，于是就可能成了熱點，不過有“天時”，還要有“地利”，供應鏈金融的“地利”可以說是轉型期的銀行需要尋找下一個市場風口，而十萬億量級起的應收賬款所帶來的想象空間無疑巨大，加之互聯網、區(qū)塊鏈技術的發(fā)展，使其成為可能的熱點。不過，我們期待的是，有助企業(yè)降低杠桿的供應鏈金融，從一開始，就能規(guī)范安穩(wěn)地站上風口，不會大起大落。

 

導讀

 

據不完全統(tǒng)計，評級AA以上企業(yè)的應收（付）賬款市場規(guī)模至少在十萬億規(guī)模量級。

 

“從國企到民企，從傳統(tǒng)行業(yè)到互聯網平臺新鏈條，市場需求很大，關鍵是模式，怎么切入。”上述上海某供應鏈服務商負責人表示。

 

供應鏈金融春風又吹。

 

“春風”源自利好政策密集落地，也源自十萬億量級應收賬款規(guī)模帶來的想象空間，供應鏈金融或成為銀行等機構搶占的下一個風口。

 

上海某供應鏈服務商負責人向21世紀經濟報道記者表示，今年下半年以來，資金端重啟供應鏈金融業(yè)務趨勢明顯。近日，招商銀行宣布將組建僅三年的交易銀行升級為“平臺銀行”，布局供應鏈金融場景化解決方案，場景包括基建、消費、物流、醫(yī)療、B2B垂直電商等行業(yè)。

 

包括浦發(fā)、中信、民生、平安、廣發(fā)、浙商等股份行都對供應鏈金融有所布局，而中小銀行，諸如貴陽銀行，以及剛成立的民營銀行武漢眾邦銀行也將供應鏈金融作為重要業(yè)務推進。衍生而來，應收賬款證券化或成為2018年較為可期的趨勢。

 

不過，供應鏈金融早就不是銀行間的競爭，核心企業(yè)本身，以及電商平臺公司的加入令市場競爭激烈，且玩法多樣。

 

“傳統(tǒng)的玩法，比如圍繞超強大核心企業(yè)的保理業(yè)務，沒啥變化，熱鬧的是，通過互聯網、大數據，利用SaaS、ERP等工具，為更多的產業(yè)鏈，供應鏈上下兩端提供金融服務。”上述負責人表示。

 

春風何來？

 

今年一季度末銀監(jiān)會啟動“三三四”檢查，令銀行業(yè)普遍進入增速調整和轉型迷茫階段。在調整資產負債表的過程中，很關鍵的問題是如何調整資產配置。

 

從產業(yè)的整個鏈條來看，上游的產業(yè)基金和下游的消費金融分別在2016年和2017年經歷了大爆發(fā)，且均在2017年受到了來自監(jiān)管的規(guī)范，不少銀行人士感嘆，靠房地產和PPP的日子過去了，而處于中游的應收賬款融資，即供應鏈金融，則還有較大的發(fā)展空間，也符合國家對金融服務實體經濟的要求。

 

宏觀來看，十九大報告中首次提出“現代供應鏈”的概念：“在中高端消費、創(chuàng)新引領、綠色低碳、共享經濟、現代供應鏈、人力資本服務等領域培育新增長點、形成新動能”，重視程度前所未有。

 

政策“春風”在今年早有跡象。

 

5月，央行、工信部會同財政部、商務部、國資委、銀監(jiān)會、外匯局聯合印發(fā)的《小微企業(yè)應收賬款融資專項行動工作方案（2017-2019年）》提出“要向小微企業(yè)普及應收賬款融資知識，向應付賬款較多企業(yè)、供應鏈核心企業(yè)、大型零售企業(yè)開展宣傳培訓；要推動地方政府為中小企業(yè)開展政府采購項下融資業(yè)務提供便利，支持政府采購供應商依法依規(guī)開展融資；要動員國有大企業(yè)、大型民營企業(yè)等供應鏈核心企業(yè)支持小微企業(yè)供應商開展在線應收賬款融資業(yè)務；要優(yōu)化金融機構等資金提供方應收賬款融資業(yè)務流程；要建立健全應收賬款登記公示制度。”

 

10月，央行發(fā)布修訂的《應收賬款質押登記辦法》，明確應收賬款轉讓登記參照質押登記辦理，應收賬款包括基礎設施和公共事業(yè)項目收益權，登記期限從1-5年擴展為0.5-30年。

 

另外，11月5日國務院辦公廳印發(fā)《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》，要求推動供應鏈金融服務實體經濟，有效防范供應鏈金融風險，積極穩(wěn)妥發(fā)展供應鏈金融。

 

據不完全統(tǒng)計，評級AA以上企業(yè)的應收（付）賬款市場規(guī)模至少在十萬億規(guī)模量級。

 

“從國企到民企，從傳統(tǒng)行業(yè)到互聯網平臺新鏈條，市場需求很大，關鍵是模式，怎么切入。”上述上海某供應鏈服務商負責人表示。

 

生態(tài)之變

 

事實上，平安、興業(yè)和民生銀行都是國內銀行中供應鏈金融的探路者，而最傳統(tǒng)的“粗”供應鏈即房地產。而后，產業(yè)中的大公司作為核心公司開始自己成立財務公司和保理公司等，為上下游企業(yè)提供融資服務，比如海爾集團、一汽集團等。

 

隨著電商的崛起，以阿里和京東為代表的平臺型公司也開始“下水”，依托其強大的信息流、資金流和物流，做起了保理和小貸生意，甚至率先助推了C端消費金融的證券化市場規(guī)模爆發(fā)。

 

“未來供應鏈金融可能會有兩種形態(tài)，”上述上海某供應鏈服務商負責人表示，“一是靠資源驅動，就是抱大腿，比如大電商大運營商；二是靠技術和金融能力驅動整合長尾市場，第二種難度大但更有價值。”

 

談及大數據的作用，該人士認為，目前來看并不是決定性。作為一家助貸機構，首先是對產業(yè)鏈和供應鏈的熟悉，再者是整合鏈外數據，甚至是非交易數據，而不能完全依賴核心企業(yè)。

 

“我們合作的一家大型企業(yè)，成立了自己的金控平臺，也做下游商戶的融資，但是它還要找我們，為什么？因為它有它的數據，所謂‘大數據’，但還是不夠。一家商鋪，它可以在這個平臺開，也可以在另一個平臺開，任何單一平臺的數據都不完整。”該人士舉例道。

 

而其提到的ERP等工具的重要性也得到了另一銀行相關業(yè)務人士的認可。所謂ERP，是“企業(yè)資源計劃”的簡稱，是指集物流、人流、財流和信息流成一體的企業(yè)管理軟件，能夠方便企業(yè)日常管理及發(fā)現問題，結合到供應鏈金融，也是重要的風控工具。

 

在上述供應鏈服務商和銀行人士看來，銀行開展供應鏈金融業(yè)務的最大障礙在于操作風險，以及涉及的系統(tǒng)搭建和支持。“供應鏈里面有很瑣碎的合同發(fā)票，還涉及登記、轉讓等，對合同管理的要求比較高，當然區(qū)塊鏈等技術也很關鍵。”某城商行相關業(yè)務負責人表示。

 

中小銀行要切入“前有股份行，后有互聯網平臺巨頭”的供應鏈金融市場，挑戰(zhàn)不小。

 

上述城商行相關業(yè)務負責人表示：“我們的機會，一個是核心企業(yè)的二級經銷商，這是市場大佬吃剩下的一部分，但這方面的應收賬款確權要特別做扎實；另一個還是要深耕本地市場，找到好的核心企業(yè)，例如醫(yī)院、學校、餐飲、商超、煙草店等都是不錯的選擇。”

 

證券化可期

 

對于銀行而言，除了依托企業(yè)應收賬款直接做貸款授信，衍生而來的應收賬款證券化也是2018年較為可期的一個趨勢。

 

尤其是在當前銀行資產結構調整，利率可能繼續(xù)上行的背景下，銀行在配置資產時，一是要考慮資產流動性，能否適時交易出表完成資產再定價；二是要考慮到盡可能節(jié)省資本占用，以減少對資本充足率的沖擊，減少再融資壓力。

 

就ABS本身而言，近期央行協同三會和外匯局向社會征求意見的《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務指導意見（意見征求稿）》（下簡稱《意見稿》）特別提到“依據金融監(jiān)督管理部門頒布規(guī)則開展的資產證券化業(yè)務不適用本意見”。

 

結合《意見稿》對資管產品投資“非標”資產的嚴格“期限錯配”要求，業(yè)內人士普遍認為，這或許是監(jiān)管有意通過發(fā)展ABS市場實現“非標轉標”，在控制“非標”總量的同時滿足實體經濟的融資需求。

 

正是出于上述考慮，證券化資產將會是銀行較為重視的一類資產。而對于行業(yè)的選擇，需要各銀行深耕自身優(yōu)勢。另外，服務商市場也可能出現更加激烈的競爭局面。

 

在貴陽銀行互聯網金融事業(yè)部總經理郇公弟看來，供應鏈金融ABS的使用場景主要是代理模式和保理模式。

 

其中，代理模式是指代理人為各供應商代理出售應收賬款，通過ABS無須支付應收賬款購買對價，節(jié)省代理環(huán)節(jié)的資金占用；保理模式是指保理商或者基金或者結構化產品先支付對價，構建存量基礎資產，且供應商可在資產組織期提前變現應收賬款，值得一提的是，這里的保理多為反向保理，且無追索權，否則供應商融資動力不足。

 

“對核心企業(yè)與上游供應商的合作模式、核心企業(yè)對應付賬款的確認及結算制度、核心企業(yè)內部的資金歸集模式等梳理，是設計ABS產品交易結構的基石。” 郇公弟在近期發(fā)表的業(yè)務分析報告中表示。

 

至于交易場所，除了上交所和深交所，某城商行人士也提到了北京金融資產交易所。其向21世紀經濟報道記者表示，北京金融資產交易所的應收賬款債權融資計劃（證券化分級結構）已經推出兩三年，但掛牌量不多，預計2018年規(guī)�？赡苡兴鶖U大。