快速崛起的電子元器件領(lǐng)域B2B電商龍頭。

公司主業(yè)為IC及電子元器件采購(gòu)領(lǐng)域的線(xiàn)上交易,主要分為:

自營(yíng)業(yè)務(wù)、第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)。公司自2012年推出線(xiàn)上業(yè)務(wù)以來(lái),迅速擴(kuò)張,交易額從2012年的6.75億提升到2016年的216.5億,年均復(fù)合增速為138%,是行業(yè)絕對(duì)龍頭。

電子元器件采購(gòu)領(lǐng)域,線(xiàn)上交易電商發(fā)展正當(dāng)時(shí)。

1)國(guó)內(nèi)電子元器件采購(gòu)市場(chǎng)巨大,規(guī)模超過(guò)2.5萬(wàn)億元,且還在快速成長(zhǎng)。其中300萬(wàn)家中小電子制造企業(yè)占據(jù)40%的市場(chǎng)份額。

2)中小企業(yè)采購(gòu)?fù)袋c(diǎn)拉動(dòng)B2B電商需求。1、電子采購(gòu)市場(chǎng)上游相對(duì)集中,少部分大品牌供應(yīng)商壟斷,下游300萬(wàn)的中小企業(yè)因?yàn)榱啃�無(wú)法直接接觸到大品牌供應(yīng)商或大分銷(xiāo)商,往往只能通過(guò)中小分銷(xiāo)商、零售店商等渠道獲得電子元器件,價(jià)格更高、服務(wù)質(zhì)量難以保證,存在需求痛點(diǎn)。2、B2B電商能夠提供大供應(yīng)商產(chǎn)品、提供更合適的價(jià)格、提供更多的選擇性,是解決中小企業(yè)的對(duì)電子元器件的采購(gòu)?fù)袋c(diǎn)。3、當(dāng)前時(shí)點(diǎn),B2B電商在電子采購(gòu)領(lǐng)域的滲透率迅速提升。2012年進(jìn)行線(xiàn)上采購(gòu)的制造商數(shù)目為1.19萬(wàn)家,目前已大幅增加到約30萬(wàn)家,IC線(xiàn)上采購(gòu)滲透率也從2013年的1.97%上升到10%水平。

3)線(xiàn)上交易商為B2B電商未來(lái)的主流趨勢(shì)。B2B電商主要分為信息服務(wù)商、線(xiàn)上交易商。1、信息服務(wù)商主要為客戶(hù)提供信息,不參與交易。此類(lèi)電商發(fā)展較早,模式成熟,以華強(qiáng)電子網(wǎng)為代表,但存在信譽(yù)無(wú)法保障、用戶(hù)和品牌難以沉淀等劣勢(shì),已漸漸不滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求;2、線(xiàn)上交易商深度參與線(xiàn)上交易環(huán)節(jié),基于大數(shù)據(jù)提供增值服務(wù),提升客戶(hù)粘性。3、交易商代表科通芯城發(fā)展迅速,老牌信息服務(wù)商代表華強(qiáng)電子網(wǎng)線(xiàn)上交易額增速變緩,且正謀求往交易領(lǐng)域的切入。綜上分析,無(wú)論是從兩種模式的優(yōu)劣,還是各自代表企業(yè)的發(fā)展情況來(lái)看,線(xiàn)上交易商無(wú)疑為電子元器件采購(gòu)領(lǐng)域B2B電商的未來(lái)趨勢(shì)。

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),壁壘高筑,行業(yè)巨頭成長(zhǎng)可期。

電子元器件采購(gòu)領(lǐng)域的參與者主要有:線(xiàn)下交易商、線(xiàn)上電商。

1)線(xiàn)下交易方面,主要分為大型分銷(xiāo)商,中小型分銷(xiāo)商和零售商。大型分銷(xiāo)商主要針對(duì)大型制造商,難以照顧中小企業(yè)客戶(hù)。

另外,電子元件采購(gòu)市場(chǎng)極度分散,前十大分銷(xiāo)商僅占市場(chǎng)的5%,線(xiàn)下巨頭和公司的直接競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)溫和。公司可以直接面對(duì)中小企業(yè)客戶(hù),中小型分銷(xiāo)商、零售商是公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象。公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯:能提供世界一線(xiàn)品牌供應(yīng)商的質(zhì)量產(chǎn)品,且價(jià)格比中小分銷(xiāo)商更便宜;平臺(tái)能提供更多的其他選擇性;基于交易大數(shù)據(jù),可以提供更多的增值服務(wù);

2)線(xiàn)上交易方面,公司為領(lǐng)域內(nèi)龍頭,也是業(yè)內(nèi)最早涉及這一模式的單位,壁壘高筑,優(yōu)勢(shì)顯著。1、多年行業(yè)積淀構(gòu)筑深厚業(yè)務(wù)壁壘。業(yè)務(wù)模式方面,公司深度參與交易環(huán)節(jié),提供供應(yīng)商與客戶(hù)關(guān)系支持、資訊科技基礎(chǔ)建設(shè)、物流及倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù),同時(shí)還具備深入的行業(yè)知識(shí),這些都構(gòu)筑了公司的業(yè)務(wù)壁壘;2、強(qiáng)大的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)。公司目前擁有100多家全球一線(xiàn)品牌類(lèi)供應(yīng)商,且擁有一定的議價(jià)能力;3)定向精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo),針對(duì)性的獲取企業(yè)客戶(hù)群體,且規(guī)模效應(yīng)逐漸釋放。公司從創(chuàng)立之初就將目標(biāo)市場(chǎng)放在眾多中小電子制造企業(yè),通過(guò)構(gòu)建社區(qū)的模式針對(duì)主要決策人員進(jìn)行定向精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)。

推出智能硬件創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)“硬蛋”,搶占物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)入口。

公司2013年9月推出硬蛋平臺(tái),致力于為智能硬件創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者(主要為極客、創(chuàng)業(yè)者、傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型人士等三類(lèi)人群)提供供應(yīng)鏈服務(wù),并且圍繞供應(yīng)鏈展開(kāi)銷(xiāo)售、咨詢(xún)等一站式服務(wù),打造從上游供應(yīng)鏈、眾籌到中間創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者再到消費(fèi)端的完整生態(tài),形式B2B2C閉環(huán)。目前,硬蛋是全球最大的智能硬件創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái),規(guī)模擴(kuò)張迅速,截止2016年11月,目前項(xiàng)目已經(jīng)接近2萬(wàn)個(gè),粉絲數(shù)也超過(guò)1800萬(wàn),規(guī)模效應(yīng)已然形成,卡位優(yōu)勢(shì)足。結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)未來(lái)廣闊的市場(chǎng)前景,硬蛋平臺(tái)的發(fā)展空間巨大。

扎根行業(yè),推出供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù),打造長(zhǎng)期新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

2014年9月,公司推出供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。1)此項(xiàng)業(yè)務(wù),主要根據(jù)中小企業(yè)客戶(hù)的實(shí)施訂單數(shù)據(jù),向客戶(hù)提供貸款,專(zhuān)項(xiàng)用于在公司平臺(tái)上采購(gòu)電子元器件。業(yè)務(wù)同樣發(fā)展迅速,2015年供應(yīng)鏈金融GMV占比公司總GMV占比10.8%,2016年在GMV快速增長(zhǎng)的背景下占比又提升至13.3%。同時(shí),該項(xiàng)業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步拓展至內(nèi)地市場(chǎng)。2)此項(xiàng)業(yè)務(wù)解決中小企業(yè)貸款難的痛點(diǎn),且不與銀行業(yè)務(wù)形成直接競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)投融界數(shù)據(jù),近90%的中小微企業(yè)融資需求無(wú)法得到有效滿(mǎn)足,占中國(guó)企業(yè)總量90%的小型企業(yè)從銀行貸款份額僅占15%。3)結(jié)合公司當(dāng)前供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展的趨勢(shì),以及中小企業(yè)融資的巨大市場(chǎng)潛力,此項(xiàng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期將成為公司的新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議。

科通芯城通過(guò)打造線(xiàn)上B2B電商平臺(tái),改變了電子元器件傳統(tǒng)以線(xiàn)下為主的采購(gòu)模式,實(shí)現(xiàn)了該市場(chǎng)商業(yè)模式的創(chuàng)新。公司主業(yè)“自營(yíng)+第三方”模式為電子元器件領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)首創(chuàng),構(gòu)筑壁壘高,先發(fā)優(yōu)勢(shì)足,是國(guó)內(nèi)同類(lèi)稀缺標(biāo)的。公司自營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛,依托大型器件生產(chǎn)商,吸引大中小企業(yè)客戶(hù),規(guī)模效應(yīng)逐漸釋放。同時(shí)公司實(shí)現(xiàn)了品牌供應(yīng)商和三百萬(wàn)制造商的對(duì)接,坐擁巨量用戶(hù),依托數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了商品的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)。結(jié)合整個(gè)電子元器件領(lǐng)域2.5萬(wàn)億的采購(gòu)市場(chǎng),公司未來(lái)或?qū)⒊蔀殡娮釉�器件領(lǐng)域的京東。

公司旗下“硬蛋”打造了全球最大的智能硬件創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺(tái),在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)前夕搶占入口,建立起完整的從上游供應(yīng)鏈、眾籌到中間創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者再到消費(fèi)端的B2B生態(tài)閉環(huán),卡位優(yōu)勢(shì)明顯,盈利變現(xiàn)也提上日程,期待業(yè)績(jī)釋放。

供應(yīng)鏈金融服務(wù)直擊中小企業(yè)融資難痛點(diǎn),不與銀行構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng),也將成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

公司三大業(yè)務(wù)面向客戶(hù)群體集中,實(shí)現(xiàn)了硬件、軟件、服務(wù)的整合,增強(qiáng)了客戶(hù)粘性,實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)協(xié)同。

業(yè)務(wù)不存在明顯短板,三項(xiàng)業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì),且行業(yè)前景廣闊,業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)足。預(yù)測(cè)2017年凈利潤(rùn)分別為6.7億元,對(duì)應(yīng)PE24X,給予增持評(píng)級(jí)!