跨境通定增方案獲批，跨境進(jìn)口業(yè)務(wù)有望加速。根據(jù)公司2016年7月調(diào)整后的定增方案，擬募集資金不超過(guò)20.78億元，其中15.78億元用于公司跨境進(jìn)口電商平臺(tái)建設(shè)，3億元用于跨境電商倉(cāng)儲(chǔ)及配套運(yùn)輸建設(shè)，剩下2億元用于償還銀行貸款。

跨境出口電商B2C行業(yè)龍頭。公司2014年收購(gòu)環(huán)球易購(gòu)以來(lái)，主業(yè)由褲裝批發(fā)零售轉(zhuǎn)型至跨境電商，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2015年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.61億元，同比增長(zhǎng)370.51%；歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比增長(zhǎng)403.39%。2016年1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.58，歸母凈利潤(rùn)0.88億元。因?yàn)榱髁拷Y(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，公司具有較強(qiáng)的費(fèi)用控制力�？紤]到跨境電商行業(yè)處于高速增長(zhǎng)、行業(yè)的集中度仍較低的發(fā)展階段，我們認(rèn)為公司的跨境出口市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

發(fā)力跨境進(jìn)口電商，打造跨境電商綜合生態(tài)圈。公司2015年通過(guò)投資跨境易、易極云商布局了跨境進(jìn)口電商產(chǎn)業(yè)鏈，掌握了國(guó)際物流、倉(cāng)儲(chǔ)、清關(guān)、配送、IT系統(tǒng)等多種資源，并通過(guò)五洲會(huì)平臺(tái)上線正式開(kāi)始跨境進(jìn)口電商的運(yùn)營(yíng)。在跨境進(jìn)口電商政策收緊的大背景下，跨境進(jìn)口電商平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)向產(chǎn)品與服務(wù)的本質(zhì)回歸。物流倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)，供應(yīng)鏈管理水平以及線下體驗(yàn)、售后渠道這些“重”資產(chǎn)將成為助力企業(yè)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的關(guān)鍵。

跨境綜合電商核心標(biāo)的。公司出口電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，定增獲批為跨境進(jìn)口電商平臺(tái)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流供應(yīng)鏈等方面注入動(dòng)力，將提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2016-2018年公司將實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3.62億、5.44億、7.21億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.28/0.42/0.56元。對(duì)應(yīng)PE分別為59、39、30倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。