國(guó)家郵政局近日發(fā)布2016年一季度郵政行業(yè)運(yùn)行情況。全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成57.7億件,同比增長(zhǎng)56.4%;業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成773.1億元,同比增長(zhǎng)42.1%。 

　　一季度增速超出預(yù)期:1Q2016全國(guó)快遞企業(yè)累計(jì)完成業(yè)務(wù)量57.7億件,同比增幅56.4%,較去年同期增速提升14.7個(gè)百分點(diǎn),為2015年一季度以來(lái)的最高增速;當(dāng)期完成業(yè)務(wù)收入773.1億元,同比增速42.1%,增速較去年同期提升近11個(gè)百分點(diǎn),同樣錄得去年一季度以來(lái)最高漲幅。行業(yè)總體表現(xiàn)超出預(yù)期。 

　　業(yè)務(wù)量增速持續(xù)高于收入增速:16年逐月來(lái)看,1-3月份快遞業(yè)務(wù)量增速分別為49%、52%、66%,呈逐月走高之勢(shì),尤其三月表現(xiàn)突出,為2014年2月以來(lái)的最高單月增速;快遞收入增速先下落后反彈,1-3月份分別為38%、30%、55%,收入增速整體水平低于業(yè)務(wù)量增速,我們認(rèn)為主要為行業(yè)加速整合、快遞單價(jià)走低所致。預(yù)計(jì)未來(lái)的快遞行業(yè)增長(zhǎng)將會(huì)延續(xù)此趨勢(shì),增速上呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)量增速>收入增速>行業(yè)凈利潤(rùn)增速的局面,業(yè)務(wù)量作為最能體現(xiàn)整合期內(nèi)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)控制能力、業(yè)務(wù)拓展能力以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的指標(biāo),將成為需要核心關(guān)注的對(duì)象。 

　　中部增速表現(xiàn)較優(yōu),但整體大頭仍然在東:從增速的區(qū)域性上看,今年前三個(gè)月中部最優(yōu),一季度增速分別為中部54.5%,西部40.3%及東部40.7%;而收入分配方面仍然是東部占據(jù)絕對(duì)大頭,達(dá)80.5%,中部與西部分別占據(jù)11.3%與8.2%的市場(chǎng)份額。在東部發(fā)達(dá)地區(qū)、一二線城市快遞網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)足夠密集的前提之下,未來(lái)單量的拓寬可能來(lái)自中西部、三四線城市以及農(nóng)村市場(chǎng),而這些區(qū)域由于收發(fā)件不平衡、規(guī)模效應(yīng)較弱等原因可能盈利能力較弱。 

　　投資建議:預(yù)計(jì)行業(yè)未來(lái)利潤(rùn)的增速依次低于收入、業(yè)務(wù)量增速,我們判斷行業(yè)未來(lái)3年的業(yè)務(wù)量復(fù)合增長(zhǎng)接近30%,凈利潤(rùn)增速約為20%左右,考慮到快遞企業(yè)對(duì)內(nèi)部網(wǎng)點(diǎn)、外部同業(yè)者的收購(gòu),不排除部分快遞公司的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)30%以上的增長(zhǎng)。近2-3年的快遞行業(yè)最重要的邏輯在于整合,單量將是核心觀測(cè)指標(biāo),長(zhǎng)期則關(guān)注快遞企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級(jí)上的行動(dòng)力。關(guān)注大楊創(chuàng)世、艾迪西、準(zhǔn)油股份、湘郵科技。